创新药政策兑现驱动真实盈利◆◆★，这只基金布局早、弹性强、昨日大涨2.63%

　　商务部宣布对原产于美国的进口商品征收125%关税并以制造环节定义原产地■■★。模拟芯片多采用IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为美国公司。当前模拟国产化率约为20%水位■■★■■★，国产替代空间较大，当前行业汽车、工业等客户需求逐步回暖■◆◆，行业进入并购整合阶段，竞争格局优化。国产替代有望加速。

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　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片■◆，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子■■◆■★、汽车、工业等领域★■■。根据WSTS数据★◆■★★◆，2024年全球模拟IC销售额约为794◆◆■.33亿美元。模拟芯片具有种类繁多◆★，生命周期长等特点，多采用0■■■★.18um，90nm等成熟制程，但对工艺能力要求较高。全球模拟芯片供应厂商多采用IDM模式，竞争格局相对分散，根据IC Insight数据，2023年前十大模拟芯片公司中半数为美国公司，CR3为39%★◆。

　　模拟芯片国产化率约20%■■■，主因国产模拟厂商成长时间短，当前产品覆盖度不高，其次在行业需求较弱时，导入新客户较难■◆■◆★。4月11日◆■★★，中国半导体行业协会官方微信发布关于产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知显示，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定◆■★★■■，即流片地认定为原产地。德州仪器与ADI来自中国的收入占比超过20%■■，但TI超过70%代工产能在美国■◆★■，ADI约35%代工产能在美国，若按照125%关税计税■★◆◆■，终端客户无法承担★■◆★★，或发生订单转移或向传导价格压力◆◆，有望进一步加快国产模拟公司导入，行业竞价压力或减小。

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　　政策落地后行情确认，创新药进入趋势主升段★◆■◆★，这只基金昨日涨2.63%走出加速节奏

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　　风险提示：中美关税政策升级，竞争格局加剧，行业需求不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容★★，均系对其客观公开信息的整理★■◆■■，并不代表本研究团队对该公司★★、该股票的推荐或覆盖。

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　　【华泰证券：模拟芯片国产替代有望加速】华泰证券研报称，商务部宣布对原产于美国的进口商品征收125%关税并以制造环节定义原产地。模拟芯片多采用IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为美国公司■★◆■★◆。当前模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，当前行业汽车、工业等客户需求逐步回暖，行业进入并购整合阶段◆■◆★◆，竞争格局优化，国产替代有望加速。

　　模拟芯片下游分布均衡■■★◆◆，整体需求稳定，但在2021年受疫情、贸易冲突等因素影响，模拟芯片需求及价格大幅上升。随着供需逐步平衡，模拟芯片行业经历2年左右的下行周期， ADI 1QFY25业绩会上指引下游持续回暖，其中工业市场得益于客户库存的改善■◆★■，已连续三个季度实现了业务连续增长★◆★■◆，中国汽车市场需求旺盛，预计工业及汽车需求Q2持续回暖◆★。随着各下游景气度恢复，模拟芯片公司有望在2025年业绩持续稳健增长★■◆■◆■。

　　华泰证券研报称■■■，商务部宣布对原产于美国的进口商品征收125%关税并以制造环节定义原产地。模拟芯片多采用IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为美国公司。当前模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大■◆★，当前行业汽车、工业等客户需求逐步回暖，行业进入并购整合阶段◆■◆■，竞争格局优化■◆★■■，国产替代有望加速◆★■■。

　　证监会支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。历史上看，经历过超过30次剥离与并购，最终成为模拟行业龙头公司。过去一年，我们看到如2024年6月纳芯微发布公告收购麦歌恩微★★★，扩张产品线包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等★◆，此外如思瑞浦★★■、晶丰明源，希荻微等公司均通过收购横向扩展产品矩阵，模拟行业大步迈入并购整合期，后续有望看到行业加速出清◆◆★★★★，竞争格局优化。